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多股资本团体发力助推人民币新涨势

2021-02-24| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 美元连续疲软,正掀起人民币汇率新一轮涨势。截至6月8日19时,境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.9479,......
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  美元连续疲软,正掀起人民币汇率新一轮涨势。

  截至6月8日19时,境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.9479,境外离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)报在6.9508,盘中双双创下3月下旬以来最高值6.9358与6.9272。

  在对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin看来,美元连续贬值对人民币汇率上涨的动员效应,主要体现在两个方面,一是8月6日美元指数跌至年内低点92.49,令人民币汇率估值相应回升,二是已往一个月美元大跌逾4%正驱动越来越多全球资本涌入新兴市场资产,进一步抬高人民币汇率估值。

  “别的,这轮人民币汇率上涨行情还与全球资本大肆流向人民币资产存在着极高的正相干性。”分析师Sam Laughlin透露,随着中美利差扩大至汗青高点243个基点,加之美元贬值连续“吞噬”持有美债的现实收益率,大量全球资本对人民币资产的设置需求日益旺盛。本年7月,逾70家海外投资机构通过债券通渠道完成首笔人民币债券买卖业务,推感人民币汇率乐成收复7整数关隘。

  “可以预见的是,只要海外资本连续加仓人民币资产,加之美元指数跌跌不休,人民币汇率很快会跨过6.9一线。”Sam Laughlin认为。

  记者多方相识到,人民币汇率涨势不减,正令越来越多海外投资机构再度调解汇率风险对冲操作计谋——7月以来,不少海外投资机构爽性在加仓人民币债券同时,不再买入看跌人民币的远期掉期产物举行汇率风险对冲。

  “此举将令他们的人民币债券投资组合分外增长30-40个基点的收益。”一位美国大型资管机构亚太区首席代表向记者指出,鉴于当前全球资本正大肆追逐收益率,这份分外回报对海外投资机构增强业绩体现显得尤其紧张。

  相比而言,国际大型投资机构则显得比力审慎。只管他们同样看好人民币未来涨势,但鉴于近期人民币汇率隐含颠簸率加大,他们正通过颠簸性套利计谋,缓解汇率异常大幅颠簸对人民币债券投资组合的负面打击。

  人民币飙涨的幕后推手

  美国商品期货买卖业务委员会(CFTC)公布的最新数据显示,截至7月28日当周,美元的谋利净空头头寸较前一周骤增54.6亿美元,创下2011年8月以来最高值242.7亿美元。这意味着美元贬值压力正在进一步增强,驱感人民币得到更大的上涨动能。

  一位香港银行外汇买卖业务员向记者透露,已往两个买卖业务日推高人民币汇率的一大资本推手,就是市场游资谋利买盘。

  “此前他们担心中美关系趋紧对人民币汇率组成下跌压力,一直不敢胆大妄为,但随着8月5日市场听说美国财政部计划创纪录地刊行1120亿美元3年期、10年期和30年期国债(令市场对美国财政赤字快速膨胀担心加剧)导致美元指数一下子跌至年内低点92.49,他们便大胆买涨离岸人民币汇率套利。”他表示,已往两个买卖业务日投资资本新增的离岸人民币净多头头寸范围到达约18亿-20亿美元,令汇坦白线上涨逾400个基点。

  这动员不少量化投资型基金被迫止损离岸人民币空头头寸,转而加入看涨人民币汇率阵营。

  记者多方相识到,鉴于中美关系趋紧令人民币汇率承压,不少量化投资型对冲基金此前加仓离岸人民币空头头寸时,将止损代价设在6.95-6.98之间。随着8月6日离岸人民币汇率一起上涨触及3月下旬以来最高值6.9272,他们迅速对人民币空头头寸举行止损离场,间接助推人民币汇率涨幅扩大。

  相比而言,不少外贸企业的汇率追涨步调显得“慢了一拍”。

  一位华东地域外贸企业财政总监向记者透露,他们直到8月6日早上才注意到境表里人民币汇率已上涨突破6.94,因此企业高层赶快要求他们迅速将60%闲置美元头寸结汇,尽可能降低汇兑丧失。

  与此同时,不少计划购汇对外付款的企业又动起“延后购汇”的动机。

  一位股份制银行金融市场部买卖业务主管透露,在境表里人民币汇率双双上涨突破6.95后,不少外贸企业购汇意愿纷纷降落,由于他们开始豪赌人民币汇率会连续上涨迫近6.90,令购汇成本进一步降低。甚至部门外贸企业早已在离岸外汇市场买入1个月期执行价在6.85-6.9之间的人民币掉期产物。

  “我们发起这些外贸企业不要同流合污,反而在人民币汇率连续快速升值期间需密切留意汇价突然反转风险。”他告诉记者。因此他们加大人民币风险逆转组合期权的推介力度,即企业在风险逆转组合期权存续初期无须支付期权费,且只要期权行权价落在企业风险蒙受范围内,他们就能以较低成本对冲人民币汇率大幅反向颠簸风险。

  海外投资机构减少看跌人民币操作力度

  只管没有直接大肆买涨人民币汇率,近期连续加仓人民币债券的海外投资机构却以另一种方式“力挺”人民币。

  前述美国大型资管机构亚太区首席代表向记者透露,7月以来,他们一面加仓人民币债券,一面大幅减少人民币汇率对冲操作力度(即调降看跌人民币范围)。

  “此前我们担心中美关系趋紧会导致人民币汇率可能再度复制2019年8-9月份大幅回落走势,因此在加仓人民币债券同时,对80%持仓头寸的外汇风险举行套期保值。”他指出,所谓的套期保值,主要是买入1年期执行价在7.1-7.2之间的远期人民币看跌型掉期买卖业务产物,从而规避中美关系趋紧令汇率承压的风险。

  然而,随着7月美联储亮相将在较长时间维持极低利率触发美元连续走低,他所在的大型资管机构高层纷纷看好人民币中长期走势,决定将新增人民币债券头寸的汇率风险对冲操作比例降至50%,此举即是间接放大了人民币汇率上涨幅度。

  在他看来,未来这些资管机构高层还会存眷三大市场指标,决定是否进一步减少人民币汇率风险对冲力度:一是权衡美元指数投资人信心状态的指数,如今这个指数已跌破25,表明市场极度看跌美元;二是3个月美元LIBOR拆借利率,目前它触及2014年底以来的最低点0.242%,表明美联储无穷量QE措施正令美元流动性变得极其泛滥;三是美国财政部发债动向,若美国财政部连续创纪录地刊行长期国债为经济刺激计划筹资,市场对美国财政赤字过分快速膨胀的担心将加剧,触发美元扩大跌势。

  对冲基金Thread needle资深计谋师EdAl-Hussainy表示,影响海外投资机构是否连续减少人民币汇率风险对冲操作力度的另一个紧张因素,是海外资本单月增持人民币债券额度能否连续凌驾千亿。

  “思量到人民币汇率涨势与海外资本加仓人民币债券力度存在较强正相干性,若每月海外资本都能保持加仓逾千亿人民币债券的节奏,人民币汇率有望很快收复6.9整数关隘。”他指出。这反过来也会助推越来越多海外投资机构大幅减少人民币汇率对冲操作力度。尤其在当前全球低利率(收益率低于1%)债券范围激增倒逼资本追逐更高债券收益率的情况下,通过减少人民币汇率对冲操作力度所创造的分外30-40个基点回报,对他们而言具有相当高的吸引力。

(文章来源:21世纪经济报道)

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